加央行维持利率不变 贸易战冲击经济走向低谷

加央行维持利率不变 视贸易战冲击将经济推向“永久性更低路径”

加拿大央行今日宣布维持隔夜利率目标在2.75%不变，这是央行连续第三次决定不降息。此举与市场预期一致，经济学家普遍认为，当前局势下加央行不会轻易放松货币政策。

发表最新的利率公告后，央行行长麦克勒姆表示，美加贸易战将使加拿大经济走上一条“永久性更低的路径”，并伴有更低的消费和收入水平。

针对目前充满不确定性的贸易环境，加拿大央行在今天的公告中指出，尽管美国近期贸易政策的某些要素已开始变得更加具体，但贸易谈判仍在不断变化，新的行业性关税威胁持续存在，美国的贸易行动仍然不可预测。在这种情况下，7月份的《货币政策报告》（MPR）没有提供加拿大及全球GDP增长和通胀的常规基本情景预测。取而代之的是，报告提出了一个基于截至7月27日已实施或已同意的关税的当前关税情景，以及另外两种替代情景：一种是关税升级，另一种是关税降级。

央行表示，美国关税在全球贸易中制造了波动，但全球经济一直表现出相当的韧性。在美国，2025年上半年的增长步伐有所放缓，但劳动力市场依然稳固。美国6月份的CPI通胀略有上扬，有迹象表明关税正开始传导至消费价格。欧元区经济在今年上半年温和增长。在中国，对美出口的下降在很大程度上被对世界其他地区出口的增加所抵消。全球油价存在一些波动，但仍接近4月份的水平。全球股市上涨，企业信贷利差收窄。长期政府债券收益率有所上升。在美元普遍走弱的情况下，加元汇率已升值。

分析加拿大经济局势，央行指出当前关税情景下，加拿大经济表现出一定的韧性。在2025年第一季度，由于企业为赶在关税前而“前置”出口，经济实现了强劲增长，但第二季度的GDP可能下降了约1.5%。这一收缩主要是由于“前置”出口后的急剧回落，以及关税导致的美国对加拿大商品需求的降低。不确定性正在抑制商业和家庭支出的增长。受贸易影响的行业的劳动力市场状况有所减弱，但经济其他部分的就业状况保持稳定。失业率自年初以来逐渐上升，6月份达到6.9%，工资增长持续放缓。多项经济指标表明，自1月份以来，经济中的供给过剩有所增加。

在当前关税情景下，随着出口趋于稳定和家庭支出逐渐增加，今年下半年的GDP增长将回升至约1%。在这种情景下，经济疲软将持续到2026年，并随着2027年增长回升至接近2%而减弱。在关税降级情景下，经济增长反弹更快；而在关税升级情景下，经济将陷入更深层次的衰退。

加央行最后表示，将专注于确保在这一全球动荡时期，加拿大人继续对物价稳定抱有信心，将支持经济增长，同时确保通胀保持在良好控制之下。

阅读本文之前，你最好先了解…

• 加拿大央行的货币政策目标: 加拿大央行的主要目标是维持物价稳定，即控制通货膨胀率在2%左右。
• “永久性更低路径”的含义: 此指加拿大经济未来将长期停留在较低的增长水平，而非短期波动后回稳。这意味着更高的失业率、更慢的收入增长等负面影响。
• 美加贸易战的影响: 美国对加拿大商品征收关税会损害加拿大出口市场，降低企业利润和投资意愿，最终抑制经济增长。

文章重点分析了以下几个方面：

1. 加拿大央行维持利率不变的原因: 由于全球贸易环境充满不确定性，加央行暂时选择保持政策利率稳定，以观察形势变化并做好应对准备。
2. 美加贸易战对加拿大经济的影响: 贸易战将使加拿大经济走上“永久性更低路径”，影响消费、收入和投资等关键领域。
3. 加拿大央行的预测和策略: 加央行发布了三种不同关税情景下的经济预测，并表示将密切关注局势变化，采取必要的措施来支持经济增长，并确保通胀率保持在目标范围内。

文章对加拿大经济的描述较为悲观，但同时也强调了加央行积极应对措施的重要性。

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