加央行降息意向分歧，市场料年底前再降息 twice

加拿大央行内部对降息态度分歧，市场预期年底前再降息两次

加拿大央行周三公布会议纪要显示，七人理事会在是否需要进一步降息来应对美国贸易战冲击问题上产生了明显分歧。尽管7月30日，加拿大央行连续第三次维持基准利率在2.75%不变，但对于未来货币政策走向的观点截然不同。

部分理事认为央行已经提供了足够的支持，政策利率已降至央行估计的中性利率区间中部，加拿大经济在面对美国关税时展现了一定韧性。然而，另一部分理事则强调，考虑到经济中存在的闲置产能数量和持续时间，特别是如果劳动力市场进一步疲软，很可能需要进一步的货币政策支持。

此前，央行在2024年和2025年初连续七次降息，直到今年3月才按下暂停键。目前，央行明确表示，如果经济增长停滞、失业率上升而通胀保持控制，可能会继续降息。市场对9月份再次降息的概率预估约为30%，预期年底前只会再降息一次，每次25个基点。然而，多家分析师预计年底前会有两到三次降息。

特朗普变化无常的贸易政策让评估加拿大经济走向变得异常困难。贸易战既会推高物价又会拖慢经济活动，这让央行陷入两难境地——既要支持经济，又要防止价格跳涨演变成持续通胀。

会议纪要重申，加拿大经济表现超出央行经济学家的预期。第一季度出口激增以及一系列关税豁免让大部分加拿大商品得以继续免税贸易。但随着第二季度势头逆转，情况可能发生变化。

在通胀方面，最近的核心通胀数据略显偏高。6月份消费者价格指数通胀率仅为1.9%，但这数字因为今春联邦碳定价的一次性取消而被拉低。相比之下，核心通胀指标约为3%，央行认为“潜在通胀”约为2.5%。

尽管如此，会议纪要也暗示，央行对通胀前景保持相对乐观，这可能为再次降息提供理由。理事们注意到，关税对消费者价格的影响到目前为止似乎很温和。工资增长和单位劳动成本继续放缓，最近加元升值也降低了进口价格。没有迹象表明通胀预期已经脱锚。

加拿大央行上月没有发布季度货币政策报告中的预测，而是概述了加拿大经济三种可能路径，这些路径取决于美加贸易谈判的状况。如果关税现状得以维持，加拿大经济很可能避免衰退，通胀将维持在央行2%的目标附近。如果贸易战升级，加拿大可能面临衰退，通胀则会走高。

“在所有三种情况下，通胀都将保持在目标区间内，在升级情况下标题通胀将在2.5%左右见顶，”会议纪要说。

“虽然这在一定程度上保证了价格压力将得到控制，但理事们认为通胀风险有所上升，因为潜在通胀面临明显压力，而且关税和贸易中断对加拿大经济长期影响的不确定性。”

7月通胀数据将于下周二公布。加拿大央行下次利率决议将于9月17日举行。

阅读本文之前，你最好先了解…

本篇报道主要分析了加拿大央行内部对未来货币政策走向的预期分歧，以及影响其决策的关键因素。为了更好地理解文章内容，以下是一些你需要预先了解的概念：

• 央行基准利率: 这是银行之间进行贷款时参考的利率，央行通过调整这个利率来影响整个经济的利率水平，进而调节经济增长和通胀。
• 中性利率: 理论上不会刺激或抑制经济增长的利率水平。
• 通货膨胀: 物价持续上涨的趋势。央行通常会通过提高利率来控制通胀。
• 潜在通胀: 指的是在当前经济活动水平下，物价预期长期增长速度。
• 美加贸易谈判: 涉及加拿大和美国之间的贸易协定，对两国经济都具有重要影响。

加拿大央行面临的挑战

理解了这些概念后，我们可以进一步分析加拿大央行的困境。一方面，美国与中国的贸易战给加拿大带来了不利的影响，包括出口下降和价格上涨。另一方面，加拿大经济也呈现出一些积极迹象，例如第一季度的出口增长以及一系列关税豁免。

因此，加拿大央行必须在应对贸易战冲击的同时，也要避免过度刺激经济导致通胀上升。会议纪要显示，部分理事认为央行已经提供了足够的政策支持，而另一部分理事则主张继续降息以支持经济增长。

未来走向的预测

目前市场对加拿大央行未来的政策走向较为谨慎，预期年底前只会再降息一次。然而，多家分析师预计将会出现两到三次降息。最终的结果取决于美加贸易谈判的进展以及加拿大经济的实际表现。

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